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3种来自资深场外交易员的加密衍生品和风险的见解

对于所有关于流动性的讨论,比特币和其他加密资产交易稀少。进行大宗交易的投资者不能直接这样做,而不会出现滑点或定单与执行之间的价格变动。

他们转向场外柜台(OTC)来管理这些交易,无论是第一次购买加密货币,还是进行交易以产生alpha(高于市场的收益)。
因此,这些服务台可处理的总加密市场量从30%到65%不等,具体取决于您相信谁。为了深入了解该业务,CoinDesk Research在10月28日的在线网络研讨会中与两名资深OTC交易员进行了交谈。
Martin Garcia是Genesis Trading的董事总经理兼交易联席主管。邵银峰(Yinfeng Shao)是Circle的前交易员,现在是处于发展阶段的OTC公司Reciprocity Trading的首席执行官。
OTC服务台承担着巨大的临时风险。像Martin和Yin这样的交易者的任务是通过迅速转移大量风险并将其抵消在包括BitMEX,Huobi,OKEx,CME比特币期货和Bakkt在内的衍生产品市场上来管理该风险。(就背景而言,CoinDesk Research撰写了一份关于加密货币衍生品市场状况的白皮书。您可以在此处免费下载。)
结果,他们成为了加密货币衍生品交易所中最复杂的交易者。这是马丁和尹在我们长达一个小时的谈话中分享的一些见解。
1.投资者的观念发生了转变
自从早期的加密货币以来,投资者的心态已经发生了变化,从风险投资型转变为对冲基金型。
马丁说:“交易员之间的速度要快得多,而在早期,这更是一种买入并持有的策略。” “如今,人们了解到这个市场非常动荡,许多不同的加密货币基金以及那里的人们,他们正在努力为股东增加阿尔法。”
2.衍生品市场推动现货市场
首先,与现货交易相比,衍生品交易所开始市场交易的频率更高。
尹说:“由于交易场所太多,这是一个永恒的问题,行动从哪里开始?” “通常是从衍生品交易所开始的,因为那是很多人建立联系的地方,也是很多杠杆率最高的赌注发生的地方。”
他继续说道:“就价格走势而言,加密货币已经是相当随机的,波动性很大的了,这些衍生品的收集以及列出这些衍生品的交易所有效地起到了杠杆作用,”他继续说道。“每当您开始采取行动时,由于存在大量的公开下注,很有可能会加剧这种情况。”
在单独的例子中,例如5月17日的暴跌,现货市场上的少量交易会导致离岸衍生品市场(尤其是BitMEX)发生较大变化,从而使交易者能够操纵现货价格以偏爱其衍生品市场头寸。
从理论上讲,这在像CME这样的受监管的加密衍生品市场上是可能的,但由于杠杆率不高,因此更加昂贵和困难。
这不是衍生品市场失败的唯一途径。
“当事情趋于崩溃时,当您只是用尽了每个人真正使用衍生工具进行对冲的能力时,您会遭受更大的滑价,因此,这是否是每个人张贴的抵押品数量不足,还是市场这种情况使得您确实无法访问其中一些平台。” Yin说。
3.两种产品主导衍生产品
最受欢迎的产品是永久交换,据说是BitMEX发明的。加密货币期货紧随其后。少数场外交易柜台可以提供掉期和定制衍生产品,包括差价合约,但到目前为止,这两种产品已经占据了市场的主导地位。
比特币期权正在兴起,但只占总交易量的一小部分。随着包括Bakkt和CME在内的提供商已经宣布计划将比特币期货期权带入市场,Yin和Martin表示,对于那些希望对冲波动较大的下行风险的对冲机构的大型投资者而言,这些可能证明很有吸引力。
“我认为这意味着存在更复杂的对冲策略。如果可以更容易地对冲它,它可以使人们对点曝光感到更舒适。” “这些市场发展非常迅速,许多较大的地方都想开始交易,与此相关的标题风险很大。他们如何防范疯狂的下行趋势?选择权很可能有助于消除其中的某些风险。”
收听完整的网络研讨会,了解银峰和马丁对加密市场中的风险,流动性和衍生品的未经过滤的观点。
这是我们正在运行的新系列网络研讨会中的第一篇。如果您喜欢听的内容,请与我们联系(galen @ coindesk.com),并让我们知道接下来我们应该介绍哪些主题和邀请对象。

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